"近期ady@ady9，不少投资东谈主和机构从头给好意思团闪购给以正向估值，PS（市销率）3~5 倍。"

一位行业内东谈主士告诉雷峰网，中概股最佳的时候，好意思团股价进入 400+ 巅峰。彼时，业内多选择的是分类估值法，给以通盘业务对应估值，再通过加权得出好意思团合座估值。但当年两年，行业环境风靡云蒸，业内对中概股公司剿袭的更多是合座估值法，好意思团闪购不仅莫得给好意思团合座市值带来正向影响，以致被手脚负财富看待。

然则，近一段时候，好意思团闪购的价值在从头得到招供。这其中，除了外部环境的变化，也离不开好意思团闪购本身弘扬。熟悉好意思团的投资东谈主萧峰示意，好意思团闪购的 UE 模子二季度照旧打平。

当下，好意思团闪购业务险些是好意思团零卖政策最告捷的推行之一。这个业务依托于好意思团庞大的配送收集，试图知足花费者除了餐饮以外的即时购物需求。

以好意思团闪购为代表的即时零卖行业于今还处在增始终，行业仍保捏着 20% 以上的增速，这在当下的经济环境中畸形显眼。除了好意思团以外，饿了么、京东、抖音等平台纷繁在进行重心布局。

领先兑现盈利的的确是零卖业"老前辈"山姆，给行业添了一盏照明灯。于是，更多大牌商家，如名创优品也纷繁酿成入局者。

本年 10 月，好意思团、饿了么先后举办了"即时零卖"为主题的大会，并告示了异日三年的指标：一个作念仓，一个作念品牌。京东整合了京东到家和小时达为京东秒送，京东七鲜本年整合了前置仓业态，近期更是发出"比价、降价"宣言，试图煽动敌手的神经。

平台喧嚣之下，投注即时零卖赛谈的商家近况如何？发展几年后各平台规模多大，市集样式怎样散布？

01

进入推广期，水分逐步挤

6 年前，好意思团上线闪购业务。这个业务增长最佳的时候是 2021 年。

当年二季度，闪购的往来量和往来金额同比增长非凡 140%。这个时代，好意思团快速入局增长较好的药品规模。而后又将品类快速拓展朋友意思妆、3C 电子产物等。2022 年一季度，好意思团闪购订单量同比保捏增长近 70%。

酒水品类亦然好意思团这两年在勉力的场所，开拓了自营酒水仓歪马送酒。了解好意思团的东谈主士张凡说起，酒水属于全齐值不高但增长较快的，咫尺被好意思团单独拆分来作念。之前好意思团筹划作念生果品类，但是找了一些供应商齐没扶捏起来。自后才选择作念酒水。了解行业内幕宽待加微信 zymcfip 交流。

好意思团闪购出当今好意思团财报里时常伴跟着"增长"字眼。2023 年合座好意思团闪购订单量还保捏着 40% 的增长，2024 年前两季度这个数据被隐去。

零卖是薄利业务，这是一个行业共鸣。

当好意思团步入这个规模的时候，"能否收货"是通盘故事奏章必须要拨动的弦。

2024 年一季度财报电话会上，好意思团初度说起，闪购的 AOV（单均价值）已转为恰恰。二季度，好意思团方面再向投资方判辨，好意思团闪购 UE 模子照旧打平。这让一些投资方看到了一丝苗头，并开动给这个业务正向估值。

好意思团闪购淡雅东谈主肖昆曾在 2023 年 9 月的好意思团即时零卖大会上告示，当年四个季度好意思团闪购往来规模达 1750 亿元。

雷峰网从多方得回的数据骄气，近期日均订单量约 900 万单，好意思团闪购的合座客单价在 80 元傍边。以此数据估算，其年往来额在 2500 亿元傍边。

2023 年 9 月，手脚好意思团闪购业务淡雅东谈主的肖昆被辅助为好意思团副总裁，此前肖昆和现任好意思团核知友地买卖 CEO 王莆中在百度就有邪恶乱。肖昆 2018 年加入好意思团，2020 年 11 月开动淡雅好意思团闪购业务，是闪电仓模式最迫切的推动者。多位接近肖昆的东谈主士示意，肖昆本东谈主对业务可爱亲力亲为，泛泛奔赴业务一线，径直参与客户谈判。

2024 年好意思团即时零卖大会上，王莆中庸肖昆的发言设施基本齐在谈闪电仓。平台看到阳光的时候，参与到即时零卖这个赛谈的商家们有什么感知？

北京地区，乐购达（原佳好意思乐购）是第一批作念好意思团闪电仓的品牌之一。2020 年几个首创东谈主团队开着四五家社区超市，适合平台发展场所和疫情工夫爆发的需求，开启了转型之路。

此前一个门店月订单销量从几千单到上万单，当今一个仓月销量在 2 万单到 3 万单之间。在北京的月销售额平均在 100 万元傍边，一个仓最高销售额能到 150 万元到 160 万元间。一个仓能容纳的商品不错达到 6000~7000SKU，比之前雷同大小的超市门店 SKU 翻倍。

乐购达先是在北京区域密集布仓，到 2023 岁首开了近 30 个仓，到 2024 年北京地区开了 58 个仓。2024 年 5 月后，乐购达开启多省市规模推广。

图源采访对象

2021 年，乐购达先在湖北武汉上线了两个仓，进行了他乡推广试水。但他乡扩仓也不浅薄，尤其是供应链的竖立绝非晨夕之间能完成的。而后两年间，乐购达仅在武汉新开了 2 个仓。

直到供应链和品牌作念起来，乐购达才开动进行规模化推广。

本年 5 月开动，乐购达先后在北京相近的城市天津、石家庄、廊坊、唐山等地区建仓，之后又以朔方为主要阵营，快速向河南郑州、山东青岛、吉林长春、内蒙古呼和浩特、江苏南京、上海等城市隐敝。乐购达集结首创东谈主史洪海告诉雷峰网，乐购达咫尺照旧隐敝 18 个省市，接下来还会在银川、合肥等城市上线。

如今，乐购达照旧从也曾十几个东谈主的小团队推广到 700 东谈主，酿成好意思团闪电仓的头部品牌，咫尺开仓总和非凡 100 个。乐购达是较早入局闪电仓，并转型告捷的案例。

有东谈主乘风破局，亦有东谈主投身其中，难回老本，后关仓完毕。

即时零卖行业东谈主士陈先生在前两年也看到了闪电仓的增长契机。2022 年起参加其中，我方开仓，在一二三线城市齐作念过闪电仓。

陈先生不竭参加了几百万，但并非东谈主东谈主齐能收拢市集。他告诉雷峰网，2023 年参加的老本基本莫得收回。

自后陈先生选择了退场止损，在 2023 年底之前把之前筹谋的仓关掉。在他身边，还有不少一又友不竭在作念闪电仓，若是当今退出，瞻望会亏掉参加总老本的三分之二。堕入进退维谷之境。

多个行业东谈主士说起，即时零卖规模有出路，但照旧不妥当小白玩家。陈先生阐明，这里的小白玩家是指莫得熟练供应链和丰富资金的待入局者，二者统筹兼顾。探讨老本问题，了解行业确定，宽待加微信zymcfip交流。

好意思团闪电仓进入了高速推广阶段。

王莆中在本年的好意思团即时零卖大会上曾告示ady@ady9，在现存 3 万仓基础上，到 2027 年好意思团闪电仓将非凡 10 万个。

了解好意思团闪电仓的东谈主士张家明亦说起，好意思团闪电仓神气照旧开展 4 年多，但上述说起的 3 万仓，大部分仓齐是在这两年之内开的，快速开仓之后亦不行幸免追随一定比例关仓。"春节之前忖度会关 15% 的仓。"

02

稳推广，要算好老本

咫尺仓推广模式大多剿袭单体加盟的方式，包括好意思团自有的松鼠便利、乐购达剿袭的齐是这种状貌。

母婴零卖品牌憨豆奶爸作念即时零卖两年，咫尺门店总收入中来自即时零卖部分收入占比在 40%~50%。其首创东谈主霍俞橙告诉雷峰网，咫尺公司共有十几个店和极少仓，大部分是加盟店 / 仓，往后推广以加盟模式为主。

乐购达除了北京的 58 个仓是直营，其他城市的齐是通过加盟方式开仓。异日的指标是，三年开 500 个仓。咫尺已开仓 100 个傍边，本年底能完成 120 个傍边。

平台和商家推广亦愈加严慎，需要进几步停两步。

熟悉好意思团闪购的东谈主士李坤判辨，本年松鼠便利原筹画在 6 月前开设到 6 个 1000 平米傍边的中心仓，但是自后开到 4 个中心仓后放缓门径，其中亦然为稳步推广议论。歪马送酒亦在 9 月放缓了开仓的门径。

中心仓是为了更好地支捏接近花费者的闪电仓，一般一个中心仓不错隐敝十几个闪电仓。

李坤示意，只消 40% 的单体加盟店雇主收货并对效果烦嚣，还有 20% 能收货但不烦嚣，剩下的险些齐面对亏蚀。松鼠便利单体加盟一个仓老本是四五十万元，品牌方给加盟商的预期是 3~6 个月不错收回参加老本，兑现盈利。不外本色筹谋历程中会有些永别，可能需要放宽时候。

史洪海告诉雷峰网，在北京地区开直营仓的老本在 100 万元傍边，外地推广咫尺剿袭加盟模式，一个加盟仓老本在 80 万元傍边。乐购达估算的投资答复期是在一年半傍边。

就老本来看，裁撤品牌加盟费、保证金、开店劳动费、运营费、货架征战费等，最主要的是货款，6000-6500SKU 货款价钱约 50 万元傍边。而 7000-7500SKU 则需要 55 万元 ~60 万元的货款。

史洪海称，收回一个仓的合座老本参加大要需要一年半的时候。他示意，当今按每天的营收和老本来算，加盟店齐能盈利。许多加盟店每个月的营业额在六七十万傍边，个别门店能上 100 万元。

多方行业东谈主士以为，投资仓需要对准投资答复期，作念好延始终限收回投资的一个准备。

咫尺，即时零卖平台方选择的是抽佣模式。史洪海告诉雷峰网，当今好意思团、京东、饿了么各家平台的抽佣比例在 5% 傍边。商家选择我方配送的话，佣金则会提到 6%。

配送老本上，史洪海说起，当今一二线城市一般每单配送老本平均值是 7 块钱，有的城市会低廉 1 块钱，例如郑州。霍俞橙示意，重庆由于地势身分，配送费会比一般城市高，每单在 9 元至 10 元。

密集开仓之后，乐购达还在北京孙河建了两个 3000 平米傍边的中心仓：一个食物仓，一个酒水饮料仓。一个中心仓有 35 个东谈主在照顾，主要有淡雅分拣、搜货、上架、查平等责任。这意味着，一个中心仓的老本不低。

图源采访对象

五六百公里之内的食物齐是从中心仓发货；酒水饮料仓则主要针对北京地区的直营店，一些离北京较远的城市就在当地处理供给问题，湖北武汉 2021 年开仓，用的便是当地供应商供货。

张家明称，异日的闪电仓会有多种状貌，不光底本的综合仓，还会有好意思妆仓、医疗仓、宠物仓，大致还会有 3C 数码仓垂直品类仓。像宠物仓，可能一个仓只需要五六十平米的面积就够了。作念母婴零卖的憨豆奶爸旗下仓和店面积有 20 平米到 400 平米的，店面相对无邪。

03

卷入廉价，商家收货变难

"每个地方竞争齐很强烈，店（仓）的密度变高了，还有些品牌热衷打价钱战。"史洪海如斯形容当下的超市闪电仓市集近况。

即时零卖行业东谈主士李章反映，像长沙这样的城市，许多商家早前就在作念仓，市集空间照旧被占去了，自后者就相比难抢市集。闪电仓这种模式，一个仓劳动的亦然周围 3~5 公里，若别东谈主提前把位置占了也意味着市集被占了。

史洪海向雷峰网示意，不同城市开店的老本结构是换取的，在一些城市会尽头卷，例如像郑州这样的城市，超市零卖店许多，东谈主均收入则相对低。

即时零卖行业亦无可幸免地卷入了廉价竞争。霍俞橙告诉雷峰网，各平台、门店之间齐在比价、压价。在即时零卖平台上各人拿来"杀价"的是一些畅销产物，毛利率无边偏低，要思后续捏续发展还需要高毛利的产物支捏。

"打价钱战时常是杀敌八百自损一千"，史洪海示意，之前超市零卖闪电仓商家"杀价"一般齐是从快消品开动。

行业环境疲态的布景下，花费者用钱齐会先思一思、比一比。尤其是超市零卖这种相比熟练的仓店形态，竞争也愈加强烈，利润会比之前差。

"咫尺的市集情况下寰宇的新店、老店客单价齐会下落。"史洪海告诉雷峰网，合座客单价本年比昨年下滑了 10% 傍边，还有下落趋势。

拿北京例如，客单价最高的时候是 55 元的水平，当今只消 50 元出面了，其他城市客单价在 45~48 元。

陈先生告诉雷峰网，全行业来看，闪电仓规模寰宇客单价在 40 元傍边。这是一个平均情况，不同城市会有一些永别，50 元的也有。

好意思团二季度财报电话会上亦说起到，即时零卖客单价存不才滑趋势，但是对单均价值（即指 AOV）影响有限。多个超市品牌财报亦有说起客单价下滑的趋势。通盘零卖行业正在受客单价下滑的困扰。

史洪海以为，打价钱战齐是一时的，坚捏不了多久，最终照旧要看产物和运营实力。闪电仓到了拼团队、拼专科的阶段，选品、运营这些齐需要幕后的庞大团队支捏。像个东谈主雇主，莫得这些时候和元气心灵去作念这样的专科运营能力。

他提到，乐购达的中枢竞争力照旧在网货上，主要的进货渠谈是 1688。拿食物这个业态例如，之前一部分是从线下超市径直转到线下，还有一部分叫作念淘宝腹地款。"淘宝上买东西可能两三天才能到，当今咱们提前从 1688 上采购商品到我方的前置仓里，30 分钟就能配送到家。"

异日提高场所是产物优化，具备快速触达花费者的能力。乐购达有个寰宇数据优化小组，专盯好意思团、抖音、1688 等平台上销量较好的产物，将这些平台上近期卖得好得产物快速同步到后台。

史洪海告诉雷峰网，四五线小城市暂时不会去开发，即便开发了单量亦相对难上去，但是寰宇迫切的地级市齐不错作念。对乐购达而言，百货，包装食物这齐是重心，生鲜很少，只消一小部分生果。这是他们始终选品的限定，生鲜损耗大，对超市零卖商家来说是能不碰就不碰。

"即时零卖红利期延续时候就这两年了。"霍俞橙以为，即时零卖发展了这样多年跟其它行业发展阶段近似，最终亦会步入红海。

多位东谈主士说起，闪电仓最收货的时候照旧疫情工夫，那时供不应求有一波红利，之后越来越多中小玩家入场就没那么挣钱了。

就全行业来看，2021 年和 2022 年开仓，各人无边不错挣到钱，但是 2023 年和 2024 年开新仓则无边较难挣到钱。

跟着本年连锁品牌商入局闪电仓的趋势加强，实体商超、零卖品牌这类专科玩家在增多。像名创优品这样的品牌开动去挖掘这块市集。对具备供应链的品牌来说，大致有一些拓展空间。从各大平台入驻的商家情况来看，咫尺定位到北京、上海等不同区域后，也不是每个地区齐有连锁超市和品牌门店。这两年出现的闪电仓品牌补了一部分即时需求。接下来或还有一些填补空间。

04

平台角逐：3 个头部 +N 个玩家

商家打劫市集背后，平台的角逐愈加引东谈主安靖。

2010 年，O2O 观念出现，外卖、即时零卖齐不错用这个模式详细。当年，好意思团刚刚建树，饿了么建树两年，而后多年间，外卖竞争打的日暮途穷。

五年后，京东推出京东到家。又一年，京东将生鲜 O2O 平台京东到家和达达物流进行整合。

2018 年，好意思团推出好意思团闪购。在此之前，京东到家不错说是即时零卖规模的最大平台。咫尺，从日单量和往来规模来看，好意思团闪购跃升为即时零卖的行业龙头。

好意思团闪购任性推动的闪电仓模式也代表了行业的一个趋势。除了好意思团闪购以外，即时零卖赛谈还有京东、饿了么、抖音小时达等多家平台在加码试图分一杯羹。

公开数据骄气，京东旗下即时零卖平台"京东秒送"往来额在 700 亿到 1000 亿之间。2023 年一季度，达达财报曾公布，适度当季度京东到家（后改名"京东秒送"）年往来额达 700 亿元，而后达达财报不再透露往来额数据。

熟悉饿了么的东谈主士王修平向雷峰网判辨，饿了么合座订单量在 2500 万～2600 万单，即时零卖占饿了么合座规模的 10%-20%，日单量约三四百万单。以此数据为依据，饿了么即时零卖单量大要是好意思团闪购的五分之二。交流行业样式，了解更多内幕故事，宽待加微信 zymcfip 交流。

本年 10 月，好意思团和饿了么先后举办了以即时零卖为主题的大会，齐定下了一个不低的新指标。好意思团告示到 2027 年要开 10 万家闪电仓，况且闪电仓部分往来规模达 2000 亿元；饿了么则告示，异日 3 年要开出 10 万家"近场品牌官方旗舰店"。不外王修平提到，饿了么方面也在学好意思团作念闪电仓模式，此前作念过一些调研。

饿了么 CEO 韩鎏示意，饿了么将专注竖立好"妥当饿了么特色的即时零卖"，这是三大政策之一。据悉，咫尺饿了么品牌官方旗舰店非凡 2 万家，衔尾品牌方包括农夫山泉、飞利浦、青岛啤酒等。

好意思团核知友地买卖 CEO 王莆中在本年曾说起，闪电仓是即时零卖的特色供给，他初度在好意思团即时零卖产业大会上将仓和店的观念进行了分歧阐明：店是为花费者进店以后的购物体验去联想的，要议论它的动线，议论货架之间的相干，议论花费者的好意思不雅灯光；仓是一个抽象的观念，即时零卖依托的是个能够捡出货的仓，非论这个仓以什么形态来体现。

王莆中还示意，雷同大的面积，房租老本不错更低，仓枚举的 SKU 则不错更多，从而带动坪效（营业额 / 门店营业面积）。

雷峰网经过拜谒调研后发现，仓不错通过多 SKU 取胜，让用户通过即时零卖买到任何可能需要的东西，这是大多半超市便利闪电仓的场所；也有通过少的 SKU 取胜，将已训戒证的爆款产物通过即时零卖平台更快速的到达花费者手中，一个典型的例子便是山姆前置仓，一个仓的 SKU 在 1000 个傍边。

本年以来，京东在即时零卖规模也动作经常，本年 5 月京东并吞京东到家和京东小时达为"京东秒送"。之后在京东 APP 给京东 APP 让出了一个较大的流量进口。咫尺，京东 APP 中间位置和顶部齐给了"秒送"流量进口。

京东还在即时零卖规模发起了一场主动比价。11 月 15 日京东旗下" 7FRESH 生鲜"公号发布了"低廉 10%！敌手敢跟七鲜就敢不竭降"的讲和文。京东七鲜推出了一个"击穿价专区"，标出这个区商品比其他平台平均低廉了 10%，并说起敌手跟价七鲜会不竭降价。此前，京东七鲜尝试在北京开前置仓业态，并将超市和前置仓进行交融。

京东秒送为了换取用户漂泊和订单量，放置了部分践约劳动收入，带来的效果是合座收入下滑。达达集团 11 月 13 日发布的 2024 年三季度财报骄气，三季度收入同比下滑 7%，其中达达秒送收入增长，主要在于京东秒送平台收入下滑了 39.6%。原因之一，2024 年 2 月以来，京东即时零卖方面全面推出满 29 元减免配送费的策略，导致践约劳动和其他收入减少。

这种放置收入的作念法，短期取得了一定奏效，但始终来看大致还有待考虑。凭据达达财报，第三季度达达秒送配送订单量有 36% 的增长，京东秒送月往来用户兑现了翻倍增长。

行业东谈主士陈先生以为，京东此前以 KA 商家为主，包括通过投资的方式引入了一些超市，像永辉，以及沃尔玛这样的连锁品牌。这种衔尾方式跟一般商家入驻平台的模式有较大区别。饿了么此前也有这种特质。

据雷峰网不雅察，在大型连锁超市上，同城市地区京东、好意思团、饿了么的即时零卖购物保举会有一些永别，但大多半连锁超市在三个平台齐有外卖劳动。

从超市侧看，不少超市公布的 2023 年度财务事迹齐出现了收入下滑的情况，不外线上收入比重在增多。永辉财报骄气，2023 年来自线上的收入占总收入比重非凡 20%；高鑫零卖适度 2024 年 3 月底的年度事迹骄气，来自线上的收入占总收入的 29%。高鑫零卖此前有 36% 的线上收入是来自自有的 APP，从 2024 年起在加速拓展第三方销售平台。

前述闪电仓品牌乐购达在三家平台上线了外卖劳动，不同平台占比有所永别，好意思团、饿了么和京东的收入散布分别是 70% 以上、25%、3%，还有少数来自抖音小时达，基本不错忽略不计。史洪海向雷峰网阐明，抖音是爆品逻辑，与闪电仓来业态不是尽头匹配，一些好意思食物类销量还不错，例如小龙虾。

前述熟悉好意思团闪购的东谈主士李坤称，在闪电仓供给方面，好意思团占领的市集份额较大，基本在 70% 以上，饿了么 25% 傍边，京东是 1% 到 2%。

前述母婴零卖品牌憨豆奶爸大部分收入来自好意思团。其首创东谈主霍俞橙告诉雷峰网，咫尺同期也启动其它饿了么、京东秒送平台协同发展。

有行业东谈主士还说起，好意思团的即时消用度户体量亦然三家里最大的。灵验户才能开拓市集，这亦然为什么京东要绽放京东 APP 流量给秒送，并选择降价、减免配送费等多种妙技吸援用户。

前述了解好意思团的投资东谈主萧峰示意，好意思团闪购当今的合座订单增速在 35%~40% 之间。手脚对比，最近的三季度，京东秒送订单量增长是 36%。

2021 年的闪购大会上，好意思团曾判辨，即时零卖异日的 1 万亿市聚积，好意思团的指标是拿下其中的 4000 亿市集。从咫尺推行的效果来看，好意思团但愿闪电仓能作念到好意思团闪购合座往来的一半。

这块蛋糕切分还在进行中，市集样式仍然还有变化的可能性。

除了好意思团、饿了么、京东三个头部玩家，抖音小时达、淘宝小时达等多个玩家也在打劫市集。垂直生鲜规模亦有朴朴超市、好意思团的小象超市、叮咚买菜等多个玩家竞逐，照旧上市的叮咚买菜的 2023 年年往来额为 220 亿元。

脚下的一个事实是ady@ady9，即时零卖正在成为好意思团继外卖、社区团购、到店之后的又一场新战事。