金吾财讯 | 招银国外在示五色影院，周大福(01929)公布上半年功绩，收入同比下落20.4%，与市集一致预期相符。净利润同比下落44.4%，较一致预期低20%，这主如若由于蹧跶情感疲软以及金价上升导致的黄金贷款公允价值吃亏。该公司在每股派息?0.2港元的基础上，还晓示了一项限度达20亿港元的股票回购磋磨。

公司展望FY25E收入将出现中双位数降幅，由于毛利率的擢升将被SG&A用度率的上升部分对消，运牟利润率将上升1.5至3个百分点。该即将收入预测下调了15%至20%，展望2025/2026/2027财年的收入将永别同比变化-16.2%、-2.4%和+3.2%。鉴于现时国外环境的不细目性可能导致金价合手续波动，该行展望下半年黄金贷款的公允价值吃亏仍将合手续。因此，该即将净利润预测下调了20%至30%，展望净利润将永别同比变化-23.2%、+28.1%和+6.8%，在2025/2026/2027财年永别达到50亿港元、63亿港元和68亿港元。

鉴于净利润预期镌汰，该行保管“买入”评级，但将蓄意价下调31%至10.0港元。该行的新蓄意价荒谬于2025财年预期市盈率的20倍，与可比同业的长久平均水平相符。